Eletrobras valuta il controllo dello stabilimento di Santo Antônio – 17/05/2022 – Mercato

Furnas, filiale di Eletrobras, si organizza per fare un’iniezione di risorse che, se attuata, la renderanno azionista di controllo dello stabilimento di Santo Antônio alla vigilia della privatizzazione di Eletrobras. Gli studi necessari per valutare gli impatti sono già stati inviati.

La richiesta di studi, invece, è vista come protocollo. L’impianto necessita del contributo per pagare la sconfitta in un contenzioso arbitrale, ma gli altri soci dell’impresa non hanno mostrato interessi. Furnas sarebbe stato lasciato a subentrare nell’operazione per evitare il peggio.

Il valore complessivo della capitalizzazione, già definita in assemblea, è di R$ 1,58 miliardi, importo necessario per coprire il pagamento della sentenza, secondo la documentazione che il Lenzuolo avuto accesso.

Nel settore energetico la situazione della società è considerata delicata per le conseguenze di tale contenzioso.

Attualmente, Santo Antônio Energia è privato. È una SPE (Special Purpose Entity), controllata da un’altra SPE, Madeira Energia, e ha Furnas come azionista con il 43% della partecipazione. ​Un aumento di capitale di Furnas lo trasformerebbe in un bene demaniale alla vigilia della capitalizzazione in borsa di Eletrobras.

Coloro che seguono le discussioni hanno sentito dagli interlocutori che il cambio di proprietà non inciderebbe sul valore finale di Eletrobras, data l’intricata compagine sociale di Santo Antônio.

Gli avvocati del settore privato, ascoltati dal rapporto a condizione che il loro nome non venga divulgato, suggeriscono che è necessario guardare i dettagli della struttura prima di colpire il martello.

C’è un’altra considerazione. La sottoscrizione di un aumento di capitale, alle condizioni attuali, per pagare un debito ed evitare il deterioramento finanziario di una società che diventerà un proprio patrimonio potrebbe avere l’effetto opposto, quello di ridurre il valore della società statale. Il fatto è che sarebbe necessaria un’analisi più fine per identificare l’effetto finale.

Dal punto di vista della generazione di energia, fa la differenza. Il sistema Eletrobras conta 22 centrali idroelettriche, con 26.089,6 MW di potenza installata. La centrale idroelettrica di Santo Antônio, situata sul fiume Madeira, con sede a Porto Velho (RO), ha una capacità installata minima di 3.568,3 MW, quasi il 14% del totale.

Il giudizio che definisce gli ultimi punti della privatizzazione di Eletrobras riprenderà questo mercoledì (18) alla TCU (Corte dei conti dell’Unione).

L’approvazione della capitalizzazione nella TCU è una priorità per il nuovo ministro delle Miniere e dell’Energia, Adolfo Sachsida. Dal fine settimana si è dedicato completamente all’argomento, per poi portare avanti altre decisioni, come i cambi di squadra. L’operazione in borsa, oltre a completare la privatizzazione di un’emblematica azienda statale, garantirà 25 miliardi di R$ in sovvenzioni.

Questo lunedì (16), Sachsida era alla TCU per incontrare i ministri. Questo martedì (17) l’aspettativa è che torni a un incontro con il ministro Aroldo Cedraz, relatore del processo Eletrobras.

RISCHI FINANZIARI A SANTO ANTÔNIO

Santo Antônio Energia è nel procedimento finale di una controversia miliardaria che è in corso di elaborazione in un tribunale arbitrale internazionale. La sentenza è stata emessa, ma c’è stata una richiesta di chiarimento che ha ritardato l’esito. La capitalizzazione, tuttavia, cerca non solo di aiutare a coprire la perdita, ma di prevenire un male più grande.

La società ha un debito di R$ 18 miliardi. Con l’esecuzione del pagamento arbitrale, i limiti di tale debito, definiti da indicatori contabili, verrebbero superati, con il rischio di portare all’esecuzione di tutti i debiti fino al raggiungimento delle garanzie dei soci.

L’aumento di capitale evita l’effetto domino, il cosiddetto cross default, già discusso internamente dalla società e preoccupante. In questo scenario più grave, le possibilità che la privatizzazione di Eletrobras si concluda entro un periodo adeguato per attrarre investitori quest’anno sarebbero sepolte, secondo un analista di mercato finanziario che segue il processo.

Il contesto finanziario è così critico che la società di revisione Ernst & Young ha già evidenziato che rilevanti incertezze potrebbero mettere a repentaglio la continuità operativa di Madeira Energia, società madre di Santo Antônio. L’avvertenza è nel rapporto per il primo trimestre del 2022 di Cemig, un azionista quotato in borsa.

CONTROVERSIA TRA PARTNER

L’arbitrato ha dettagli peculiari. Ci sono partecipazioni incrociate tra vincitori e vinti.

Odebrecht (18,25% della capogruppo) e SAAG Investimentos (10,53%), che ha come azionista Andrade Gutierrez Participações.

Gli altri azionisti di Madeira Energia sono Cemig Geração de Transmissão (8,53%) e il fondo Caixa FIP Amazônia Energia (19,63%). La FIP è gestita da Caixa, ei suoi azionisti sono FI-FGTS, un fondo di investimento creato con risorse FGTS, e la stessa Odebrecht.

Poiché Odebrecht e Andrade Gutierrez sono in attesa di risarcimento, non mostrano alcun interesse a partecipare all’aumento di capitale.

Gli annunci di mercato indicano come la temperatura di questa discussione sia aumentata da metà aprile.

Eletrobras e Santo Antônio hanno comunicato, in data 18 aprile, che il consorzio edile aveva chiesto l’esecuzione parziale del lodo arbitrale, in quanto ritenuto definitivo. Tuttavia, poiché la camera arbitrale aveva ricevuto ulteriori richieste di chiarimento da parte del Santo Antônio, il giudice ha ritenuto opportuno attendere prima di eseguire l’esecuzione.

Giorni dopo, lunedì 25 aprile, Eletrobras ha dichiarato in un altro comunicato che stava, insieme a Furnas, “valutando gli obblighi degli azionisti che potrebbero derivare dalla procedura arbitrale”, per “i possibili impatti sulla specifica finalità Santo Antônio Energia , controllata da Madeira Energia, di cui Furnas detiene il 43,06% del capitale sociale”.

Venerdì della stessa settimana, il 29 aprile, Eletrobras e Santo Antônio hanno riferito che era stato approvato un aumento di capitale di R$ 1,58 miliardi per “affrontare gli impatti derivanti dalla procedura arbitrale”.

Il 2 maggio è stata la volta di Cemig GT a comunicare al mercato l’aumento di capitale, ma la società ha comunicato agli investitori che non avrebbe partecipato all’operazione.

Una settimana dopo, il 9 aprile, il presidente di Furnas è stato sostituito. L’avvocato Clóvis Torres, che guidava il processo di privatizzazione della filiale, se n’è andato. Al suo posto è subentrato Caio Pompeu, direttore finanziario di Furnas.

SENZA VALUTAZIONE TCU

Secondo Lenzuolo scoperto, questo argomento non è nel radar dei ministri della TCU. Nella prossima sessione del processo, mercoledì, l’elemento principale in valutazione è il valore dell’azione. È stato definito dopo l’analisi da società di consulenza e rimane riservato.

La sessione precedente è stata sospesa dopo che il ministro Vital do Rêgo Filho ha presentato una richiesta di vista di 20 giorni e consegnerà il suo voto di revisione.

Vital do Rêgo ha chiesto più calma nello svolgimento del processo di analisi in Corte. Nella seduta del 15 febbraio, nella prima fase del processo, Vital do Rêgo ha messo in discussione il modello economico-finanziario dell’azienda. Sottolinea che c’è una sottovalutazione di R$ 46 miliardi, con future ripercussioni sul prezzo dell’energia elettrica. La Corte, tuttavia, ha ritenuto che non vi fosse alcuna correzione da apportare.

Richieste dalla relazione, Eletrobras e Furnas hanno evidenziato di aver diffuso informazioni tramite avvisi al mercato e manterranno l’impegno a fornire tali chiarimenti. Il Ministero delle Miniere e dell’Energia non ha risposto fino alla pubblicazione di questo testo.

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